커버드콜은 다른 ETF에 비해 높은 배당을 지급하기 때문에 투자자들의 많은 관심을 받고 있어요. 커버드콜은 횡보장에서 수익을 높일 수 있어 좋은 전략으로 보이지만 장기간 투자하기에는 적합한 종목이 아닌 것 같아요. 오늘은 커버드콜의 뜻과 장단점, 커버드콜 전략 적용 유무에 따른 수익을 비교해 보도록 해요.
커버드콜이란?
커버드콜은 주식을 매수하면서 동시에 콜옵션을 매도해 '옵션 프리미엄'을 안정적으로 얻는 전략을 이야기해요. 현물인 주식을 매수하면서 그 주식을 기초자산으로 하는 옵션을 주식 보유량만큼 매도해 시장이 박스권 내에 존재할 때 주식시장보다 높은 수익을 얻기 위해 많이 사용되는 전략이에요.
콜옵션과 옵션 프리미엄
콜옵션이란 주식을 살 수 있는 권리를 이야기해요. 콜옵션 매도자인 커버드콜 운용사는 이 콜 옵션을 돈(옵션 프리미엄)을 받고 매도하고, 매수자는 콜옵션을 매수한 후 정해진 시기에 옵션 행사가격에 콜옵션을 매수하던지 매수를 포기하는 방식으로 거래가 진행되어요.
즉, 주가가 '옵션 행사가격 + 옵션 프리미엄'보다 높을 경우 옵션을 실행하고, 높지 않을 경우 옵션을 실행하지 않는 거죠.
커버드콜 장단점
커버드콜 전략은 옵션 프리미엄을 통해 높은 배당을 지급하는 방식으로 지금까지만 보면 상당히 좋은 전략으로 보여요. 하지만 커버드콜 전략도 단점이 극명한데요. 바로 커버드콜 전략을 사용할 경우 박스권에서는 수익이 극대화되지만 상승장에서는 수익이 제한된다는 점이에요.
커버드콜 단점
우선 커버드콜의 단점에 대해 이야기해 볼게요. 커버드콜의 단점은 예를 들어 설명하면 가장 이해가 쉬워요.
예를 들어 현재 삼성전자의 주가가 72,000원이에요. 커버드콜 운용사가 삼성전자 주식 1주를 매수하고 '1달 뒤 삼성전자 주식 1주를 8만 원에 매수할 수 있는 권리'를 콜옵션 상품으로 만들어 1,000원에 판매한다고 가정해 보아요. 이 콜옵션 상품의 행사가는 8만 원이고 옵션프리미엄은 1,000원이에요.
- 옵션행사가: 8만 원
- 옵션 프리미엄: 1,000원
주가가 상승한 경우
1달 뒤 주가가 9만 원으로 뛰었다고 가정해 보아요. 옵션 매수자는 1,000원을 부담하고 콜옵션을 행사할 거예요. 이럴 경우 커버드콜 운용사는 주식 매수 및 옵션 행사에 따른 수익(80,000 - 72,000 = 8,000원)과 옵션프리미엄 수익 1,000원을 더한 9,000원의 수익을 거둘 수 있어요. 커버드콜 전략을 이용하지 않았다면 18,000원의 수익을 거둘 수 있는 반면 커버드콜 전략을 이행했기 때문에 수익이 반토막 나 버린 상황이 되어버린 거죠.
주가가 하락한 경우
그럼 반대로 1달 뒤 주가가 6만 원으로 떨어졌을 때는 어떻게 될까요?
옵션 매수자는 옵션을 행사할 이유가 없기 때문에 옵션을 행사하기 않겠죠? 그러면 커버드콜 운용사는 1,000원의 옵션프리미엄을 받을 수 있어요. 반면 주가 손실은 12,000원이 발생되어 최종적으로 11,000원의 손실이 발생되겠죠? 이렇게 커버드콜 전략은 하락기에는 옵션프리미엄만큼 손실을 줄일 수 있지만 상승시기에는 주가 상승의 상당 부분 수익을 잃어버리는 단점을 가지고 있어요.
커버드콜 수익그래프
커버드콜의 수익그래프를 나타내면 아래 그래프와 같아요.
아래 그래프의 원점을 주식 매수 가격이라고 가정할 경우 그림의 (B) 구간은 커버드콜 전략 구사 시 유리한 구간이라고 볼 수 있어요. (C) 구간은 커버드콜 대신 주식을 계속 보유할 경우 수익이 커버드콜 수익보다 더 커지는 구간이에요. (A) 구간도 주가 하락보다는 손실을 줄일 수 있지만 손실은 손실이니 좋다고 볼 수는 없겠죠?
정리하면, 커버드콜 전략을 구사할 경우 주가가 급등할 경우 수익을 줄이는 요소로 작용하지만 박스권에서 횡보할 경우 수익을 키울 수 있는 장점이 있다고 할 수 있어요.
커버드콜 ETF 및 일반 ETF 차트 비교
현재, 제가 투자하고 있는 ETF 중 한 종목이 KODEX 미국S&P500배당귀족커버드콜(합성H) ETF예요. 해당 ETF는 ETF 명칭에서 알 수 있듯이 S&P500 지수 종목 중 지난 25년간 꾸준히 배당이 증가한 배당귀족 기업에 투자하면서 커버드콜 전략을 구사하는 ETF예요.
다음 그래프는 네이버증권에서 캡처한 금일(24년 3월 18일) 기준 KODEX 미국S&P500배당귀족커버드콜(합성H) ETF의 3년 동안의 차트이며 밑의 그래프는 동일한 기초 자산에 커버드콜 전략을 이행하지 않는 TIGER 미국S&P500배당귀족 ETF의 3년 차트예요.
커버드콜 전략을 이행한 ETF의 경우 3년 동안 ETF 주가의 큰 변동이 없는 반면 일반 ETF는 주가가 우상향 하고 있음을 알 수 있어요. 즉, 긴 기간 동안 주가는 우상향 한다고 가정할 경우 커버드콜 ETF는 투자하기에 적합한 ETF는 아닌 것 같아요. 커버드콜 ETF는 증시가 횡보기간일 때 잠깐 거래하는 종목이 되어야지 개인연금이나 퇴직연금에서 장기간 투자할 종목은 아니라는 생각이 드네요.
커버드콜 ETF 투자 후기
앞에서 저도 KODEX 미국S&P500배당귀족커버드콜(합성H) ETF를 매수하고 있다고 이야기하였어요. 저는 IRP 계좌를 이용해 해당 ETF를 매수하였고 전체의 20% 정도가 해당 종목에 투자되어 있어요. IRP에 투자된 모든 종목이 수익을 기록 중이지만 커버드콜 ETF인 KODEX 미국S&P500배당귀족커버드콜(합성H) ETF만 손실을 기록하고 있어요.
오늘은 커버드콜의 뜻과 커버드콜의 장단점에 대해 이야기해 보았고, 커버드콜 전략 적용유무에 따른 ETF의 3년간 주가 변화를 확인해 보았어요.
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